银行改做股东了 我们还要还房贷吗？

    据说现在欠债也能不还钱了，分点股票就行。这种债转股的把戏，普通人能玩吗？我们能不能不还房贷了，让银行来做房产证上的列名股东呢？

    欠债还钱，自古就是天经地义？别忙，据说现在欠债也能不还钱了，分点股票就行。这种债转股的把戏，普通人能玩吗？我们能不能不还房贷了，让银行来做房产证上的列名股东呢？今天我们就来聊聊“债转股”的那些事儿。

    什么是债转股——把黄世仁变成干爹

    什么是“债转股”呢？简而言之，就是把债权人以债权入股，把手中的债务变成股权，把自己变成公司的股东，同时取消公司所欠的相应债务。

    是不是有点不好理解？没关系，我们来举个例子。债权人和债务人的关系就好比黄世仁和杨白劳的关系。杨白劳问黄世仁借钱，是债务人；黄世仁拿着欠条，自然就是债权人；这中间，喜儿则是这笔债务的抵押品。

    这天，黄世仁又来收债了，对杨白劳说你要是再还不出钱，我就要把喜儿这个抵押品带走。这时候杨白劳嘿嘿一声冷笑，说您要带就带呗，您要下得去手我叫你一声祖宗。说着就去把喜儿领了出来。黄世仁正心想，这什么情况，怎么杨白劳这么横？！没想到喜儿一出来，黄世仁立马倒吸了一口凉气……我滴妈呀！这简直比凤姐还丑100倍啊！这抢回家不但毫无用处，还天天看着恶心。可是不抢，这债又怎么算呢？

    这时候杨白劳来出主意了，说黄老爷，我这女儿虽然丑但是丑的有个性，还有些小才艺。你别看现在不值钱，你找个经纪人包装一下，说不定比凤姐更红啊！现在都讲网红经济，如果我的喜儿出道了，欠你的那些钱根本不算个事儿。与其你现在抢喜儿回去，不但抵不了多少债，还得好吃好喝供着她。倒不如你来做喜儿的干爹，给他找个经纪人捧红他，到时候赚的钱自然黄干爹拿大头，我这个亲爹拿小头。

    黄世仁一想，也对，就算打逼死眼前这对父女也还不出几个钱。倒不如死马当活马医，找个经纪人来捧红这个丑八怪，万一真红了，这钱可比高利贷好赚多啦。就算不红，大不了也就和现在一样，损失不了多少。

    于是两家一合计，找了个黄道吉日，喜儿认了黄世仁做干爹，黄世仁则开始捧红喜儿。至于喜儿到底有没有出道，有没有替黄世仁赚到钱，那都是后话了。

    为什么要债转股——把死马医成活马

    上面的“例子”差不多就是典型的债转股案例了。所以为什么要把债权转换成股权呢？从上面的故事来看，一般有两个原因：

    首先，是因为欠债的人实在还不出钱了，而且抵押资产不值钱。就像上面的黄世仁一样，但凡杨白劳有可能还钱，或者还有点值钱的东西，大都不会动债转股的念头。因为放贷和经营股权是完全两码不同的生意。俗话说隔行如隔山，你让黄世仁去捧红喜儿，这难度实在太大。所以但凡还有可能通过资产清偿债务的，一般都不会考虑债转股。相反，只要走到债转股这一步了，这家企业大多数都已经严重资不抵债，属于技术性破产了。

    其次，债务相关资产是运营性资产，还有通过运营获得现金流的可能。上面的例子中，喜儿虽然不值钱，但是有特色，有才艺，还有出道赚钱的可能。如果喜儿长得跟霍金似的，又丑又瘫还啥也不会，那么相信黄世仁是万万不会同意做喜儿干爹的。就算做了又有什么用呢？倒还不如拆了杨白劳的草棚子，说不定还能抵这一趟来回的路费。而在现实中，如果资产没有运营的价值，比如是汽车（不含司机）、是土地、是一堆钢材，那么相信银行宁愿亏一点也不会同意债转股，因为这些东西就算再怎么变出花样，也不会给银行带来除自身价值以外的一分钱收入。

    一方面资产本身完全不值钱，另一方面通过合理运营资产很有希望产生现金流来清偿债务。两相一比较，银行最合理的选择也就剩下放弃债权转换成股权，然后通过资产运营收益来抵偿债务了。这就叫把死马当活马医。

    所以看到这里各位也应该明白了，银行是只会要你还贷，不会要你房子的。因为房子不能带来收益，尤其是你唯一住房的话，连把你赶走再出租都办不到。就算能出租，当前中国房子的价值也要比租金收入高得多，一般而言一间房子的年租金收入不会超过当地房价的3%。所以与其花上30多年慢慢收租抵偿债务，银行的首选肯定是把你的房子收走拍卖。要知道，光这30多年的时间价值就能值好大一笔钱呢！

    从历史来看 债转股或可实现双赢

    为什么银行会接受债转股呢？当然是因为真的有效！我们先来看看效果。

    上世纪90年代初波兰银行业不良资产率达40%，波兰政府选择让银行通过债转股的方式将其处理掉。经过银行对不良资产的经营重组之后，1994年起不良贷款问题明显缓解。

    上世纪90年代开始，日本陷入经济停滞，银行爆出大量不良资产。而银行就通过债转股的方式来处理这些资产，以日本瑞穗银行为例，通过一系列债转股和经营重组，2006年该银行不良贷款率仅为2003年高峰时的一半。

    而上世纪末，中国大陆各家国有商业银行同样背负了沉重的不良资产包袱，政府通过设立四大资产管理公司，将银行的不良债权转换成资产管理公司的股权，不但让银行拜托了包袱，也让资产四大资产管理公司赚得盆满钵满。

    由此可见，债转股的确能起到处理不良资产的作用。而这种作用又主要体现在两个方面。

    对于企业，债务没有了，利息和本金都不用付了，现金支出大减，直接增厚了企业的利润，增强了企业的现金流。同时由于债务减少，资产负债表质量大幅提升，融资能力加强，也有助于企业开展后续的生产经营活动。两者共同作用，有利于企业走上良性发展的轨道。

    而对于银行，原先的不良资产变成了股权，并通过一系列资本操作移出资产负债表外，使得自身不良贷款率下降，资产质量得到提升。不管后续如何，至少从财务报表上来看更好看了。

    因此，债转股对于企业和银行来说，可谓双赢。但这种双赢，也仅仅是相对之前的“死马”而言。

    风险不会凭空消失 债转股依然暗藏危机

    正如物质不灭一样，风险不管如何包装、如何转移、如何分散，风险本身永远是存在的。对于债转股来说，企业经营风险是其根本性的风险。债务阶段，就是因为企业经营不善，没有足够的盈利才导致债务无法偿还。那么到了股权阶段，又凭什么认为企业经营就一定会改善，并有足够盈利来不常企业之前所欠下的债务呢？

    当然，银行会说我拿到股权之后会参与企业经营，通过改善经营来改善企业盈利能力。这种情况毫无疑问是存在的。但是，对于历史上更多的债转股企业来说，由于存在国家经济的系统性风险，或者身处夕阳行业这一行业风险，使得银行无论如何调整经营，企业都很难产生质的改变。这就导致了无论是债权还是股权，银行面临的风险丝毫没有减小，只不过换了一种形式而已。

    我们再看上世纪末中国的这一轮债转股，同样存在上述这些问题。以四大资产管理公司中的华融资产为例，1999年转股企业281家，截止2015年6月末仍持有其中196家，占比高达70%。要知道四大资产管理公司主要靠出手股权盈利，如果这196家企业盈利大幅提升，股权价值大幅提升，试问又为何卖不出去呢？

    短期的蜜糖 长期的毒药

    由此可见，债转股并非灵丹妙药，更多只能抒一时之困。就拿本次债转股事件的主角，熔盛重工来说，代表全球船运市场的BDI指数在过去10年降了90%以上，航运市场极度萧条。作为中国曾经最大的民营造船厂，恐怕无论谁来接手谁来当股东，都很难从这个极度萧条的行业中再让公司重新崛起吧。

    而其中最大的危害则在于，万一债转股模式被推广开来，等于鼓励企业欠债不还——反正最后能债转股嘛。这将导致银行面临企业逆向选择和道德风险，导致金融风险进一步向银行堆积。这对整个金融体系的安全是不利的。

    而且一旦债转股之后，原先那些应该破产的“僵尸企业”很可能借着债务的减少再次复活，从而拖累经济转型和去产能的推进。

    另外，银行债务转换成股权，也将造成银行资金缺口，影响银行的正常经营。而如果国家通过注资的方式弥补，又很有可能造成货币超发，引发通胀，并最终由全民共同买单。

    也正因如此，不论中国也好，日本也罢，历史上都只把债转股作为一项短期政策，否则将对整个金融体系和国民经济产生不利影响。至于这次债转股会持续多长时间，扩展至多大范围，产生多大影响，还需要我们一起去警惕。